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撮要
近期油脂的驱动照旧在棕榈油，产地莫得卖压销区库存低，市集在恭候印尼产量归附，另外菜籽葵籽有减产预期，仅豆系供给相对宽松。
一
万科能否“活下去”？面对外界高度关心的问题，万科集团董事会主席郁亮在2023年度业绩推介会上表示，万科管理团队坚决不躺平，一定会跨过这个阶段性关口，公司将加大盘活存量、不动产变动产等工作的力度，未来两年削减付息债务1000亿元以上，确保公司安全。
合座供给
10月USDA 月度供需疏通更新，关于24/25年的供给端测度合计产量端增量主要来自于棕榈油和豆油，减量来自于葵油。其中棕榈油端的增量来自于印尼方面的增产， 23/24年度印尼方面出现了不足预期的产量耗损，市集预期产量可能从2024年9月见到好转。豆油方面的增量来自于大豆增产的已毕，其中好意思国方面供给端的变动相对有限（增产还是已毕），南好意思方面主要关注巴西的已毕情况，在于USDA给的1.69亿吨产量已毕程度。
需求端的增量来自印尼B40生物柴油和巴西擢升1%的掺混比例，以及天然的食用增长。库销比走低至12.9%，显着低于近五年均值景况。
图1 合座油脂供需疏通
数据起原：USDA，中粮期货商议院整理
本次评释出现关于过往产量和库存数据大幅疏通的看成，对应民众油脂供需趋紧。该看成出现频率并不高，配资平台最近一次大幅疏通过往年份供需数据出面前2022年4月，后续供需执续转向宽松以及价钱走低。
二
棕榈油方面
9月MPOB评释天然国内消耗端显着不足预期，15.4万吨/月基本只好平常景况的一半，对应结转库存来到201.4万吨，可是马来现时并莫得显着卖压，市欢现时10月最新的高频产量以及出口预估10月库存并莫得显着增量，笔据暗昧的正确旨趣测度Q4棕榈油将会执续偏强运行。
印尼方面的问题在于月度产量何时能见到归附，其中5/6/7测度的逆季节性减产成为棕榈油走强的基石，面前市集有预期印尼9月产量见到归附，可是由于印尼滞后两个月的数据线路暂时市集无法明确的往复增产预期。若是关于印尼数据追踪的颗粒度更细，10月初见到印尼CPO招标价和FFB鲜果串价钱见到止涨，杠杆股票实盘配资股升网不错给到市集一些HINT。
图2 印尼棕榈油产量
数据起原：GAPKI，中粮期货商议院整理
除了印尼产量，POGO价差亦然现时需要见原的一条线，昨年产地供需相对宽松可是后续通过产地国内消耗不休压低库存，本年的情况有时违反，POGO价差走高后，产地消耗疲软在9月马来消耗体现，这是近期棕榈油偏强运行的担忧。
另外市集的博弈点在于产地与销区关于库存的隐忍程度，是产地在增产季末期POGO价差高位且豆棕价差低位景况下主动降价促进消耗，照旧销区看到国内库存迟迟未出现季节性累库强忍倒挂去买船，从现时的神情看产地不降价销区卖货慢可能还会执续，需要事件性驱动来破局。
三
豆油方面
股票配资平台哪个好豆油库存近期显着偏宽松款式，主要系本年4-8月份国内大豆到港5190万吨显着高于L5Y的4440万吨，且高于市集预期。市集预期伴随Q4到港回落且参加消耗旺季，何况现时的豆棕价差低位景况，豆油消耗大要见到大幅好转，测度豆油库存有望在11/12月见到显着去库。
寄望当下巴西降雨预期疏通，以及中枢产区马州相对过期的援手程度更新，若是援手期降雨出现同样北好意思的五风十雨，豆系可能仍然会承压。
图3 豆油贸易库存
数据起原：MYSTEEL，中粮期货商议院整理
图4 国内豆棕价差
数据起原：WIND，中粮期货商议院整理
四
菜葵方面
年度维度上，测度菜籽减产190万吨且葵籽减产540万吨。其中菜籽端的减产主要系欧洲的减产已毕，前期市集炒作欧洲极点天气部分地区有冰雹，欧洲原土机构8月大幅下调单产至3.07吨/公顷（原先预期为3.17吨/公顷），加拿大菜籽减产预期被证伪AAFC9月上调单产至2.15吨/公顷（原先预期为2.12吨/公顷），另外澳大利亚和乌克兰减产在之前还是PRICEIN。当下的菜油供需并不是十足奉陪产量预期疏通，国内市集还要关注针对加拿大菜籽的反推销探望。
葵籽端主要系黑海地区和欧盟减产，何况乌克兰和欧洲有两次产量下调预期，葵籽端还需要关注乌克兰的旧作库存大幅走低，相对应的是从本年4/5月份运行葵油走独处行情。基于以上的旧作库存下调重迭新作减产，来岁葵油需要偏强看待。