华福证券有限职守公司李宏鹏，汪浚哲近期对裕同科技进行商议并发布了商议叙述《需求盈利迎成立，提分成永久价值突显》，本叙述对裕同科技给出买入评级，面前股价为22.19元。

裕同科技(002831)

投资重心：

窘境稳增：24年耗尽电子包装需求回暖，各人化布局加速

公司算作国内包装行业龙头，从早期耗尽电子包装上风鸿沟，已发展成多产物、多客户驱动的增长阵势。24H1竣事营收73.53亿元，同比+15.5%，归母净利润4.97亿元，同比+15.2%。1）3C包装：24年以来耗尽电子需求改善，凭证wind，2Q24各人智高手机销量同比增长6.5％，创三年来最高的同比增速，奉陪下半年耗尽旺季驾临以及后续AI换机潮，有望对公司3C包装（营收占比近70%）业务酿成支握。2）烟包&酒包：随中烟招标阛阓化趋势进步，2022年以来公司新增烟包中标数加多，得胜导入广西中烟、云南中烟、湖南中烟、福建中烟、安徽中烟等优质大客户。酒包业务狡饰白酒主产区，盛名客户调解深化。3）环保纸塑：适合双碳趋势，畴昔增漫空间广袤。公司23年环保包装营收10.6亿元，2019-2023年营收CAGR为36.1%，得胜引入多家泰西大客户。4）各人化鞭策：公司已在越南、印度、印尼、泰国、马来西亚等国际地区建设7个分娩基地，24年将推动印尼泗水名目、印尼雅加达名目、越南平阳名目、印度德里名目投产，进一

步完善国际化供应链；启动墨西哥、菲律宾新工场建设，开采包装新品类。

盈利核心回升：原料成本可控、智造提效、成本开支减少

2023年公司竣事毛利率26.23%，同比+2.48pct，净利率9.82%，同比+1.8pct。掂量畴昔，杠杆股票实盘配资股升网咱们以为三约莫素有望支握盈利成立趋势连接：1）原材料成本压力可控，主要原材料价钱当今处于近三年低位，24年同比仍有下跌。2）智造提效：比年加速鞭策智能化建设，许昌智能工场见效权贵，径直东谈主工占成本比重从2019年的14%降至2023年的12.1%，畴昔随各工场遵守提华福证券升，运营效果有望握续优化。3）成本开支优化：跟着公司的产能投资基本完成阶段性布局，近两年景本开支已运行下跌，掂量畴昔固定财富投资缓缓减少趋势不变。

盈利预测与投资残暴

提高分成怜爱股东薪金，公司绸缪2023-2025年分成比例不低于60%，永久投资价值突显。咱们掂量2024-2026年公司归母净利增速分裂为16%、18%、11%，当今股价对应24年PE为12x，低于可比公司平均水平。公司算作国内跨越包装全体措置决议提供商，看好永久耗尽电子业务份额稳步进步，环保纸塑、酒包、烟标等业务多点吐花，第二成长弧线发力可期，盈利核心有望趋稳进取，初次狡饰赐与“买入”评级。

风险提醒

终局需求不足预期、阛阓竞争加重、原材料价钱波动、客户贯串风险等。

诚信专科发现价值1

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据诡计，长江证券仲敏丽商议员团队对该股商议较为深刻，近三年预测准确度均值高达81.18%，其预测2024年度包摄净利润为盈利16.97亿，凭证现价换算的预测PE为12.19。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增握评级2家；夙昔90天内机构接洽均价为31.12。

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