13日，中国东说念主民银行发布了2024年第四季度中国货币政策实施证据。证据指出，2024年，央行货币政策相持救助性的态度，有劲救助经济回升向好。金融总量合理增长，贷款利率显着下行，信贷结构束缚优化，东说念主民币对一篮子货币有所增值。

要实施好限度宽松的货币政策。玄虚运用多种货币政策器具，凭证国表里经济金融场所和金融市集运行情况，择机调理优化政策力度和节拍，保持流动性充裕，使社会融资边界、货币供应量增长同经济增长、价钱总水平预期方针相匹配。

在最新的货币政策实施证据中，央行通过专栏的相貌系统梳理了货币政策器具沿革与创新。其中，《证据》的专栏1指出，2024年，央行进一步完善公开市集操作体系，普及流动性管制的主动性和天真性，进一步增强货币政策的调控和传导才略。专栏2指出，互换便利和股票回购增持再贷款两项老本市集救助器具落地显效。

专栏3和专栏4分手先容了进款准备金轨制的动态演进，和再贷款的机理、演进和发展，专栏5对构建待业金融发展长效机制进行证据。

央行系统梳理货币政策器具

专栏1题为“进一步完善央行公开市集操作体系”。央行指出，2024年，相持救助性的货币政策态度，落实党的二十届三中全会“进一步全面深化革新”要求，完善公开市集操作体系，普及流动性管制的主动性和天真性，进一步增强货币政策的调控和传导才略。一是明确主要政策利率，推动向价钱型调控转型。二是开展国债买卖操作，丰富基础货币投放渠说念。三是充实货币政策器具箱，惊奇金融市集幽静。

下一步，将接续完善关系轨制框架，优化器具策画，凭证市集情况天真搭配政策器具，保持流动性充裕，惊奇金融市集幽静，为推动经济接续回升向好营造邃密的货币金融环境。

专栏2题为“两项老本市集救助器具落地显效”，其中对两项老本市集救助器具进行了专题解读。证据指出，证券、基金、保障公司互换便利和股票回购增持再贷款两项器具从文书到落地用时不到1个月，有用提振了海表里市集信心，初步建立起老本市集内在的康健平衡机制，是中央银行在拓展货币政策传导、金融康健功能方面的有益探索。两项器具取得初步成效，下阶段将束缚完善器具策画，更好助力老本市集高质地发展。

货政证据数据裸露，为止2025年1月末，互换便利共开展2次操作，金额总共1050亿元，救助证券公司自营股票投资边界显着增长。为止2024年末，我国上市公司败露拟恳求回购、增持贷款金额上限近600亿元；2024年败露回购和大股东增持辩论金额上限接近3000亿元，创历史新高。

专栏3题为“进款准备金轨制的动态演进”，详备总结了我国进款准备金轨制自1984年建立以来的发展历程，以及若何凭证宏不雅调控方针和经济发展需要进行调理和完善。

央行指出，为止2024年末，再贷款（含中期假贷便利）余额11.4万亿元，占央行总资产的28.8%，在蜕变货币供给总量上知道了重要作用。结构性货币政策器具存续10项，再贷款余额6.3万亿元，占央行总资产的14.2%。

往日，中国东说念主民银即将陆续凭证经济金融场所变化和金融市集发展情况，进一步完善进款准备金轨制，知道好进款准备金器具的政策调控功能。

专栏4题为“再贷款的机理、演进和发展”，央行指出，再贷款是中国东说念主民银行对生意银行提供的贷款，知道费解基础货币作用。结构性再贷款是重要的结构性货币政策器具，以优化信贷结构为政策方针。再贷款不错增强银行信贷投放和货币创造才略，但无法替代银行贷款。往日，再贷款需与其他政策知道协力，共同促进经济结构调理。

专栏5题为“构建待业金融发展长效机制”，阐发了中国东说念主民银行在发展待业金融所作念的戮力。其中指出，往日将从强化组织率领、加大金融供给、创新金融居品、加强破费者保护等方面动手，构建待业金融发展长效机制。

以下为专栏全文：

专栏1 进一步完善央行公开市集操作体系

公开市集操作是央行实施货币政策调控的重要技巧。中国东说念主民银行自1998年收复公开市集操作以来，经由束缚探索推行，操作的品种增多，频率、透明度也都显耀提高。2024年，中国东说念主民银行相持救助性的货币政策态度，落实党的二十届三中全会“进一步全面深化革新”要求，完善公开市集操作体系，普及流动性管制的主动性和天真性，进一步增强货币政策的调控和传导才略。

一是明确主要政策利率，推动向价钱型调控转型。国际上看，发达经济体央行一般选用短端利率算作政策利率，通过公开市集操作并辅之以利率走廊机制进行精确调控，中经久利率交由市集来回酿成。中国东说念主民银行的货币政策器具既有公开市集逆回购，又有中期假贷便利（MLF）和千般再贷款，器具利率水和善期限各不通常且关系较为复杂。2024年7月，中国东说念主民银行昭示公开市集7天期逆回购操作利率是现时的政策利率，将操作花式调理为固定利率、数目招标。逆回购利率不再是中标收尾，而是由央行凭证货币政策调控需要细目，以此推动货币政策框架向价钱型调控转型。同期，增多午后的临时正、逆回购操作，利率分手在7天期逆回购操作利率的基础上加减点细目，进一步隆起其政策利率地位，框住货币市集利率波动范围。在此基础上，通过延后操作时分、调理中标机制等花式，淡化MLF政策利率色调，逐步理顺由短及长的利率传导关系，向市集传递愈加了了的利率调控方针信号。

去年完成900亿元境内外债务重组，赢得3年喘息时间后，融创董事会主席孙宏斌兑现了自己“争取2023年回归良性、健康发展轨道”的诺言，守住了融创的江山。

二是开展国债买卖操作，丰富基础货币投放渠说念。2023年中央金融做事会议提议，“要充实货币政策器具箱，在央行公开市集操作中逐步增多国债买卖”。比年来我国国债市集得到长足发展，当今市集边界已居寰球第三，深度和流动性显着提高，为央行在二级市集买卖国债提供了成心环境。2024年8月起，中国东说念主民银行在公开市集操作中逐步增多国债买卖，并定位于基础货币投放和流动性管制器具，有买有卖、双向开展。2024年累计净买入国债1万亿元，与其他器具玄虚搭配，保持了流动性合理充裕。中国东说念主民银行还就经久国债收益率与市集加强疏通，详确经久国债收益率单边下行秘密的系统性风险。同期为更好平衡债券市集供求，2024年10月中国东说念主民银行启用买断式逆回购操作，有用周转债券押品，增多可来回债券边界；买断式逆回购操作期限不逾越1年，弥补了公开市集7天期逆回购和1年期MLF之间的器具空缺，进一步提高了流动性管制的精确性。

三是充实货币政策器具箱，惊奇金融市集幽静。老本市集既是信心的“风向标”，亦然金融资源设置的重要渠说念。为促进老本市集健康康健发展，2024年10月中国东说念主民银行创设证券、基金、保障公司互换便利，买通了央行向非银机构提供流动性救助的渠说念，有用改善市集预期和社会氛围，带动股市来回量和市集指数显着回升。为巩固和普及香港国际金融中心性位，增多香港高品级东说念主民币资产供给，中国东说念主民银行相持常态化在香港刊行东说念主民币央行单据，2024年末香港央票余额较上年末增多1150亿元，2025年1月再次增发600亿元，为历史单次最大刊行边界。海表里多种类型投资机构认购奋勇，裸浮现对离岸东说念主民币资产和中国金融市集的信心。

下一步，中国东说念主民银即将接续完善关系轨制框架，优化器具策画，凭证市集情况天真搭配政策器具，保持流动性充裕，惊奇金融市集幽静，为推动经济接续回升向好营造邃密的货币金融环境。

专栏2 两项老本市集救助器具落地显效

为贯彻党的二十届三中全会“建立增强老本市集内在康健性长效机制”的要求，2024年9月，中国东说念主民银行在会同金融监管部门推出的一揽子增量救助政策中，初次创设了救助老本市集的两项器具，即证券、基金、保障公司互换便利（以下简称“互换便利”）和股票回购增持再贷款。两项器具从文书到落地用时不到1个月，有用提振了海表里市集信心，初步建立起老本市集内在的康健平衡机制，是中央银行在拓展货币政策传导、金融康健功能方面的有益探索。

两项器具体现了货币政策的守正创新。互换便利救助适当条件的证券、基金、保障公司以股票、股票ETF、债券等为典质，从央行换入国债、央票等高流动性资产用于典质融资，买通了央行向非银机构提供流动性的渠说念。股票回购增持再贷款激发团结银行向适当条件的上市公司、主要股东披发关系贷款，再贷款“专款专用、禁闭运行”。两项器具均内嵌逆周期蜕变属性，在股市超跌、股价被低估时，行业机构和上市公司、主要股东买入意愿较强，两项器具使用量会相比大；而到股价飞腾、流动性收复时，上市公司、主要股东回购增持的成本增多，行业机构换券融资的必要性也下落，器具使用量会当然减小。由此建立的内在康健机制，成心于知道校正老本市集超调、康健市集预期的作用，救助老本市集经久健康发展。

两项器具投诚市集化、法治化原则，在国际上也不乏收效的推行。两项器具的策画充分体现了市集化导向，其中互换便利接受费率招标，参与机构凭证市集情况自发投标；股票回购增持再贷款通过优惠利率的花式提供激发，银行自主决定是否披发贷款，合理细目贷款条件，相持风险自担。上市公司、行业机构自主决议购买股票的时机和边界，成心于充分知道市集选拔功能。国外上市公司回购股票也较为常见，2009年至2019年，好意思国上市公司股票回购金额束缚攀升，一个重要原因即是低利率环境下企业债务融资赢得大都增量资金。我国股票回购增持贷款业务刚刚起步，央行有针对性地创设救助器具有助于加速市集扶植、振作上市公司需求。

金融监管部门也在知道上市公司市值管制主体背负、证券基金公司稳市作用方面采用了一系列措施。上市公司积极开展市值管制概况向市集传递坚硬看好公司和行业发展远景的信号。比年来，中国证监会救助和团结上市公司束缚改善筹谋效率和盈利才略，玄虚运用分成、回购、大股东增持等技巧答复投资者，推动上市公司投资价值合理响应公司质地，起到助力市集康健、提振投资者信心的作用。同期，为充分知道证券基金机构专科投资才略，中国证监会组织关系机构积极参与互换便利操作，救助融资投资幽静发展，为A股市集引入增量资金；并协同中国东说念主民银行有序扩大参与范围、丰富质押资产类别，对互换便利波及的证券质押登记费实施减半收取，进一步提高机构的参与积极性。两项器具取得初步成效，下阶段将束缚完善器具策画，更好助力老本市集高质地发展。为止2025年1月末，互换便利共开展2次操作，金额总共1050亿元，救助证券公司自营股票投资边界显着增长。为止2024年末，我国上市公司败露拟恳求回购增持贷款金额上限近600亿元；2024年败露回购和大股东增持辩论金额上限接近3000亿元，创历史新高。中国东说念主民银即将会同相关部门，指导金融机构完善对上市公司和主要股东的全倡导、玄虚性金融服务，推动保障机构参与互换便利操作，并束缚优化关系政策，普及两项器具使用便利性，更好惊奇金融市集康健。

专栏3 进款准备金轨制的动态演进

我国进款准备金轨制自1984年建立以来，恒久服务于宏不雅调控方针和经济发展的需要。中国东说念主民银行凭证场所变化，杠杆股票配资束缚完善进款准备金轨制，天真调理进款准备金率，为经济康健增长创造稳当的货币金融环境。

进款准备金率天真调理，对货币总量限度增长知道了重要作用。1998年，跟着中国东说念主民银行取消贷款边界收敛，货币政策调控机制从径直调控转向波折调控，进款准备金轨制也进行了要紧革新。一是将法定进款准备金和备付金两个账户并吞为一个“准备金进款”账户；二是将法定进款准备金率从13%下调至8%，准备金进款账户中逾额部分的总量及散布由金融机构自行决定；三是将金融机构的法定进款准备金按法东说念主长入捕快。此次革新不仅健全了进款准备金的支付计帐功能，也使其总量调控功能得以更好知道，既能通过提高进款准备金率“深度”冻结流动性，也能速即开释流动性以卤莽流动性不及。

2003年运行，我国经济开脱亚洲金融危急影响步入新的增长周期，国际进出接续顺差，外汇大都流入，为惊奇东说念主民币汇率的基本康健，央行被迫购汇吐出大都基础货币，银行体系多余流动性束缚积聚。2003年9月至2011年6月，中国东说念主民银行先后32次上调进款准备金率，平均进款准备金率从6%普及至20.1%，对冲了购汇投放流动性中的绝大部分，对团结货币信贷合理增长、有用管制通胀预期起到积极作用。2013年以后，跟着国际进出和东说念主民币汇率趋向平衡，外汇占款渠说念供给的流动性显着减少，中国东说念主民银行先后29次下调进款准备金率，平均进款准备金率从20.1%降至6.6%，振作了银行体系经久流动性需求，为经济发展提供了有劲复古。

在总量调控的同期，进款准备金轨制也在动态立异，进一步增强宏不雅调控成果。为了更好统筹稳增长、调结构、促革新，创新宏不雅调控想路和花式，2014年4月，中国东说念主民银行策画了定向降准政策，建立团结金融机构提高三农和小微企业贷款比例的正向激发机制，束缚优化金融机构信贷结构。同期，跟着我国金融革新的束缚深化和支付结算系统的发展，进款准备金的捕快花式也在进一步革新。2015年9月和2016年7月，中国东说念主民银行分两步将进款准备金的捕快花式由时点法改为平均法。平均法革新不仅不错更信得过地响应金融机构的进款边界，减少捕快时点金融机构的进款波动，提高捕快的科学性，也概况增多金融机构管制流动性的空间，平滑货币市集波动，改善货币政策传导机制，为货币政策操作框架转型创造条件。

2017年9月，为进一步救助普惠金融业务发展，中国东说念主民银即将定向降准拓展为普惠金融定向降准，更多聚焦于实体经济的薄弱领域。2018年4月和10月，定向降准又作了进一步优化安排，通过对部分金融机构降准以置换未到期中期假贷便利（MLF），或者到期不再续作，在收敛和蜕变流动性总量的同期也优化了流动性结构。比例捕快和普惠金融定向降准两项优惠政策的目的达到以后，于2021年退出，中国东说念主民银行对系数金融机构实施当期最优惠档进款准备金率，径直增多了金融机构救助实体经济的经久资金起首。进款准备金器具用于总量蜕变的功能愈加聚焦，进款准备金框架也在由复杂向简明演变。不错看出，进款准备金轨制调理适当我国金融发展的特色和需要，不同阶段的选拔不错更好服务于政策救助要点。多脉络的进款准备金率档次在其时有用向金融市集注入了流动性，加大了对要点领域和薄弱纪律的金融救助；简明的进款准备金率档次成心于体现准备金变化与货币总量变化之间的关系，助力完竣货币政策中介方针。

总的看，进款准备金轨制的革新和完善，恒久围绕服务于宏不雅调控的中枢做事。往日，中国东说念主民银即将陆续凭证经济金融场所变化和金融市集发展情况，进一步完善进款准备金轨制，知道好进款准备金器具的政策调控功能。

专栏4 再贷款的机理、演进和发展

再贷款是中国东说念主民银行对生意银行提供的贷款，知道费解基础货币作用，是东说念主民银行传统的货币政策器具。1984年，中国东说念主民银交运行故意应用中央银行职能，再贷款其时是东说念主民银行费解基础货币的主要渠说念。21世纪前十几年，国际进出接续大幅顺差，外汇占款成为基础货币供应主要渠说念，再贷款总量下落，最低余额约0.6万亿元，占央行总资产比重约4%。2014年以来，跟着外汇占款的下落，再贷款再次成为基础货币供应的主要渠说念。为止2024年末，再贷款（含中期假贷便利）余额11.4万亿元，占央行总资产的28.8%，在蜕变货币供给总量上知道了重要作用。

中国东说念主民银行创设新的再贷款器具，促进信贷结构优化。比年来，为适当和团结经济结构调理，中国东说念主民银行创设了些许新的再贷款器具，激发团结金融机构向要紧计谋、要点领域和薄弱纪律提供金融服务，举例，救助绿色发展的碳减排救助器具，救助科技领域的科技创新和时间革新再贷款等。这类再贷款以优化信贷结构为政策方针，通过策画适当激发机制，团结金融资源优化设置，属于结构性货币政策器具，同期，也存在总量效应，相持“聚焦要点，合理限度，有进有退”的原则，苦守于总量方针。为止2024年末，结构性货币政策器具存续10项，再贷款余额6.3万亿元，占央行总资产的14.2%。在救助领域上，对金融“五篇大著作”领域完竣基本褪色，并救助了房地产、老本市集等要点领域。

央行再贷款不错增强银行信贷投放和货币创造才略，但无法替代银行贷款。凭证《中国东说念主民银行法》，再贷款是中国东说念主民银举止实施货币政策，向生意银行提供的贷款，东说念主民银行不得向非银行金融机构以过甚他单元和个东说念主提供贷款。唯有在中央银行开立账户的银行才气使用再贷款资金用于缴存法定进款准备金和用于银行之间清结算，从而扩大信贷投放和货币创造才略。再贷款资金本人无法径直参与实体经济运行。实体企业要增多可用资金，只可向银行恳求贷款。从运行机制来看，当先是生意银行按照市集化原则自主选拔、自担风险，向企业披发贷款；然后才是中国东说念主民银行凭证生意银行的恳求和事前策画的激发机制，向生意银行披发再贷款。通过合理策画结构性货币政策器具，再贷款不错团结生意银行向要点领域的企业披发贷款，促进经济结构调理，服求实体经济。

再贷款与其他政策知道协力，共同促进经济结构调理。在多年革新发展和宏不雅调控推行中，我国已酿成了多种行之有用的结构性政策体系，既包括东说念主民银行主导的宏不雅信贷指导政策、宏不雅审慎政策、金融市集革新发展政策，也包括财政政策、产业政策、监管政策等。比年来，再贷款器具的创新为促进经济结构调理提供了新的政策选拔，也增多了结构性政策组合的丰富性。举例，2022年出台的开垦更新革新专项再贷款、2024年出台的科技创新和时间革新再贷款，其中都有再贷款与财政贴息政策的相互配合、协同发力。也要看到，对于财政资金未能皆备顾及、社会资金进入意愿不及而又亟需加强资金救助的领域，结构性再贷款不错知道团结作用限度补位；但措置好要点领域和薄弱纪律的融资需求，还需要生意银行更猛进度知道好自主性和前瞻性，束缚普及信贷结构与经济结构适配性，救助实体经济发展的同期完竣自身健康发展。同期进一步完善中国东说念主民银行与各部门的互助机制，共同促进经济结构调理。

专栏5 构建待业金融发展长效机制

为真切贯彻落实党中央、国务院对于积极卤莽东说念主口老龄化计谋部署，全力作念好待业金融大著作，中国东说念主民银行相持以东说念主民为中心的发展想想，紧紧把捏健合座系、增进福祉的总要求，加速建立完善待业金融体系，救助中国式养老行状，服务银发经济高质地发展。

发展待业金融是促进中国特色金融和养老行状高质地发展良性轮回的关键遵循点。现时，我国东说念主口老龄化呈现边界大、进度深、速率快的发展态势，发展养老行状事关国度发展全局和亿万东说念主民福祉。驻足国情，加速建立完善养老服务体系，焦虑要求改进和创新金融服务，加大金融救助力度，增多社会养老金钱储备，保障“老有所终”计谋方针顺利完竣。同期，有用振作速即增长的住户养老领域金融服务需求，是拓宽金融业务增长点，优化金融结构的重要技巧，适当金融业自身转型升级的内在要求。

待业金融服务才略稳步普及。一是待业金体系束缚完善。多扶直待业金体系建造接续鼓吹，第二扶直企业年金提质扩面，金融机构积极建立专属组织机构、搭建专科化数字服务平台，追究作念好企业年金、待业金托管等服务。个东说念主待业金轨制稳妥实施，第三扶直待业金融居品束缚丰富，金融机构累计推出个东说念主待业金居品逾越900款。

二是再贷款团结加大养老信贷投放。2022年诞生400亿元普惠养老专项再贷款器具，救助金融机构向5个试点省份普惠养老服务机构披发优惠贷款，2024年4月，延伸政策实施期限至年末，将试点范围拓展至寰球，并将公益性普惠性养老服务机构、居家社区养老体系建造和老年居品制造纳入救助范围，撬动投放养老产业贷款超千亿元。

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三是待业金融服务居品谱系日渐完善。待业金融居品创新稳妥鼓吹，养老清楚居品、特定养老储蓄、生意待业金等居品试点有序开展，养老方针基金、专属生意养老保障稳步推行，逐步构建刮风险收益离别化特征显着的待业金融服务居品谱系，振作不同群体养老资产储备的保值增值需求。

2024年12月，中国东说念主民银行等九部门连系印发《对于金融救助中国式养老行状服务银发经济高质地发展的指导意见》。下阶段，要接续加大待业金融资源插足，加速构建待业金融长效机制，有用助力积极卤莽东说念主口老龄化国度计谋实施。

一是强化组织率领，完善轨制保障。中央层面，连系关系部门建立待业金融做事落实机制，指导金融机组成立待业金融服务做事小组；场合层面，指导中国东说念主民银行省级分行会同关系部门加强辩论对接，强化货币政策、保障监管、融资配套、税收优惠等方面政策救助。二是加大待业金融供过劲度，拓宽银发经济融资渠说念。救助金融机构建立待业金融专营机构，制定专项养老信贷政策，创新融资服务模式，扩大银发经济筹谋主体和产业集群发展的信贷投放，救助适当条件的银发经济企业刊行公司信用类债券、上市或挂牌融资，拓展多元化资金起首渠说念。

三是针对性创新金融居品和服务，振作多元化待业金融需求。创新探索现款流康健、支取天果真待业金融居品，加强金融居品研发与健康、养老照护等服务衔尾，扩大特定养老储蓄、养老清楚试点，进一步鼓吹生意养老保障年金居品创新，逐步丰富个东说念主待业金账户可投资品类。四是加强老年东说念主金融学问宣传锻真金不怕火和破费者权利保护，普及金融服务适老化水平。采用多种花式加大老年东说念主基础金融学问和防诳骗学问宣传普及力度，进一步步伐金融营销宣传举止，荧惑金融机构加强物理网点适老化革新，打造适老版手机银行APP，接续优化现款服务与现款支付环境。

风险辅导及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东说念主投资建议，也未计议到个别用户特等的投资方针、财务气象或需要。用户应试虑本文中的任何意见、不雅点或论断是否适当其特定气象。据此投资，背负适意。

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